2022年上半年，强预期引领钢市，但遇疫情及现实需求弱势，钢价先扬后抑，供需矛盾逐渐激化，6月出现全产业链利润收缩至亏损加剧。焊镀管厂商供给端灵活应对供强需弱局面，但难逃钢价调整速度较快。下半年原料供需宽松趋势，无缝钢管厂家亏损周期超预期，产业矛盾有望缓解；需求依托项目密集落地及需求回补，预计下半年厚壁钢管价格逐步筑底后阶段性反弹，同时，利润也将有所修复。

一、供需同降 库存累积

上半年全国粗钢产量4.36万吨，同比减少3066万吨，降幅6.58%；上半年粗钢消费量4.00万吨，同比减少4732万吨，降幅10.59%；截至7月8日，全国厚壁钢管库存1364.7万吨，同比去年同期累库39.4万吨，增幅2.89%；同时，唐山地区钢坯库存96.4万吨，同比累库62.8万吨，增幅65.15%。上半年日均铁水产量240万吨左右，假设全年产量平控，下半年铁水产量回落预期后置，且下降空间有限。

1、2022年1-5月我国焊接无缝钢管产量同比下降5.52%

  据国家统计局公布的数据，2022年1-5月，我国焊接无缝钢管产量2204.2万吨，较上年同期下降5.52%，较2020年同期增长5.79%；其中5月环比增长0.6%。（详见图1)。

图1 2019-2022年国内焊接无缝钢管产量示意图

 焊镀管厂产能走势与往年趋同，但更具灵活性。1月中旬左右冬奥会管控供应端消息发散，停产停工晚于往年，南方部分管厂产线在28日-29日左右停工。焊管尤其是镀锌管春节后产量恢复慢于往年，2月中旬生产管控有所放松。进入3月，河北多地连续两次封控，长达51天，管厂向外发运运力较低，焊镀管生产企业产能利用率最高下降了32.55个百分点。其他时间管厂整体开工率基本灵活把控在75%左右，上半年在统计管厂平均产能利用率69.97%，较去年下降5.87个百分点。供需基本面虽有一定改善，但今年各品牌资源竞争激烈，下半年淡季阶段管厂多是按需灵活控产，整体产能相较平稳，利用套期保值等工具规避风险，从而实现利润回归。

图2 在统计焊接无缝钢管管厂产能利用率走势

焊镀管库存峰值显著低于2021年同期水平。 据云商平台监测数据显示，2022年焊镀管厂商冬储水平偏低，且继春节累库峰值后一路去库。春节前后，焊镀管厂原料储备多至2月用量，加工类及协议贸易商整体库存控制在15-20天销量左右，储货量在正常库存的10%-30%之间。截至6月30日数据，在统计管厂总库存66.7万吨，比年初高点86.22万吨降19.52万吨，下降22.64%；比上年同期降23.6万吨，下降26.14%。国内在统计焊管社会库存87.95万吨，较年初下降1.59%，降库速度远低于往年。

表1 在统计焊接无缝钢管品种供应端变化

2、国内焊接无缝钢管进出口量仍处于低位通道

1-5月国内焊接无缝钢管出口量同比下降38.03%

  据海关总署统计数据显示，1-5月，我国进口焊管61456.453万吨，同比下降38.03%，高于厚壁钢管进口量的降幅21.5%（详见图3)。

图3 2019-2022年国内焊管进口量对比

1-5月国内焊接无缝钢管出口量同比下降14.60%

  海关总署发布数据显示，2021年1-5月，我国出口焊管1373722.471万吨，同比下降14.60%，高于厚壁钢管出口量的降幅10.5%。其中，二季度较一季度环比增长11.39%。

图4 2019-2022年国内焊管出口量对比

全球加息周期下，海外经济由过热转为滞胀，外部环境多空因素充斥，整体进口量继续维持低位，出口量波动明显但同比下降。上半年厚壁无缝钢管业新出口订单指数连续处于收缩区间，最新数据47.1回归荣枯线边缘，出口量转折来自于俄乌冲突事件，下半年出口仍有一定结构性增长机会。不过，加息深入最终会向需求传导，部分机构认为美国经济有衰退的风险。经济合作与发展组织6月8日发布报告，将2022年全球经济增长预期从此前的4.5%下调至3%，并预测2023年全球经济增长将进一步放缓至2.8%。

二、下半年经济依托项目落地及需求回补

根据统计数据测算，今年上半年，全国粗钢表观消费量约4.16亿吨，同比下降8.6%（2021年1-5月份，全国粗钢表观消费量修正为4.55亿吨）。

  密集落地期，下半年基建投资有望再提速。今年开年宏观政策总基调强化跨周期调节，发力适当靠前。2月固定资产投资增速12.2%，其中基础建设投资增速8%，充分发挥支撑引领作用。1-5月份，基础设施投资同比增长6.7%，增速比1-4月份加快0.2个百分点，比全部投资增速高0.5个百分点。从5月各项高层经济会议即强调确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。下半年货币和财政政策在总量和结构上将继续发力，在较上年增加300亿元的多项资金支撑下，或将迎来项目落地高峰期，从而带动耗钢需求回暖。

预计下半年房地产行业弱企稳，环比有所改善。前半年地产方面利好频发，整体融资环境积极改变，从3月份以来，无论是新增信托贷款，还是新增房地产债，收缩幅度均明显收窄。不过，政策限制始终存在，在房地产企业授信大幅下降的情况下，房地产企业很难通过融新抵旧。另外，房产销售亦是重要资金来源，近三年占比近51%。回顾上半年，今年2月提出了预售资金监管方面的宽松政策，随后各地陆续放松限购、限贷、限售，发放购房补贴，推出房票安置等政策。不过，3、4月开始地产商动作从融资在建施工转向向存量项目倾斜后，疫情影响下，多地楼盘停工，而2022年为房企美元债兑付高峰期，易引发资金暴雷危机。在今年新开工普遍后延的情况下，下半年没有贡献增量预期，地产用钢需求在现有存量项目上更有改善空间。

 图5：房地产新开工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，截至6月30日，上半年在统计11家管厂日均出货量2.69万吨,同比去年同期下降26.90%，同比2020年同期下降30.49%，其中6月环比上月增长1.32%，上半年高预期、高供应持续发酵，但需求受疫情等影响，持续后延，管厂日均出货峰值4.2万，为农历春节前的冬储阶段。上半年在统计国内各区域贸易商日均出货量峰值在3月初，均值下滑24.63%，其中6月处于上半年平均日出货量中线上方水平，较均值增长9.19%，较年内峰值下滑17%。7月价格跌势超出预期，终端实际需求释放仍将有限，预计7、8月份仍是一个高库低需的景象；同时，厚壁钢管产业链亏损程度亦超预期，关注库存的下降斜率变化。

图6：在统计主导焊镀管厂日均成交量

下半年钢市趋势预判

  去年底的中央经济工作会议就已经预判，今年国内经济发展将面临需求收缩、供给冲击以及预期转弱三重压力。 

国家统计局发布的数据显示，一季度GDP同比增长4.8%，二季度 GDP 同比增长 0.4%，前二季度GDP同比增长2.5%，低于预期。

中国经济将面临外需减弱、全球金融市场动荡、地缘政治冲突等外溢风险。

下半年，内需将替代外需成为稳定宏观经济大盘的关键。

中国银行研究院发布《2022三季度经济金融展望报告》预计三季度及全年GDP分别増长3.2%-6%和3.2%-4.7%。

对于厚壁钢管市场逻辑价格将由成本引领向需求支撑转换。

对于厚壁钢管基本面产业链供需矛盾有望缓解。

因此，在原料供需相对宽松预期下，预计下半年原料价格均价继续下移，成材利润有所修复。

对于焊镀管品种，下半年预计产能新增有所放缓，但下半年仍将同比去年有小幅增长，整体供需转向修复性回升。

对于需求方面，基建投资会进一步提速，增速将高于上年。其中，关注宏观会议一再提及的水利工程、交通基础设施项目、地下综合管廊项目等，形成实物工作量对焊管品种的带动。房地产方面，由上半年土地面积成交推算下半年地产新开工同比继续下降，环比数据修正，全年用钢需求同比下降7%左右。

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