临近周末，盘面冲高后走震荡路线，现货市场成交相对缩量，报价走高乏力。截止收盘，螺纹钢主力合约收3996涨25个点；热卷主力合约收3969涨28个点；焦煤主力合约收2133.5涨68.5个点；焦炭主力合约收2822涨66.5个点；铁矿石主力合约收782涨14个点。截止29日16时，成材方面，网螺纹钢现货均价为4111元，较上一个交易日涨26元；热卷均价为3955元，较上一个交易日涨28元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为785元，较上一个交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为2400元，较上一个交易日跌200元；唐山迁安主导无缝钢管厂家钢坯出厂价格为3630元，较上一个交易日持平。

从本周的价格走势来看，主基调依旧是震荡上涨。周初贸易商心态分歧较大，市场价格维持上涨走势，但涨势收窄，且成交也开始缩量，不过在期货价格继续走高的背景下，整体底部价格依旧走高为主。但碍于支撑力不足，周中价格再次出现回落，尤其是热卷跌幅相对略大。临近周四，美联储加息落地，利空兑现后走反弹逻辑。周末再次迎来高位震荡走势，目前关注焦点在于多头驱动力是否力足。

周内供应端方面有所变化，随着价格的持续震荡走高，部分无缝钢管厂家出台复产计划，对于市场而言，前期受价格持续下跌，且厂库溢库严重影响，贸易商采购不积极倒逼供应端快速缩减带来的利好正在持续减弱。随着即时成本利润的修复，无缝钢管厂家复产提上议程，后期需要关注无缝钢管厂家复产进度以及其即将带来的负面影响。

需求端依旧关注地产及基建的表现。期有部分地区出台“烂尾楼”解决办法，比如河南地区，在一定程度上可以刺激地产快速启动复工，虽然尚不能解决根本性问题，但是首先从情绪面起到了一定修复作用。虽然也加剧了目前市场的观望情绪，尤其是对其落地周期的观望，但现阶段叠加政策引导，一定程度上，利于利多预期发酵。

周内美联储加息视为本轮价格的主要推动力，兑现利空后，盘面开始趋向于多头发力。针对美联储加息影响来看，此前就预计，美联储加息75个基点的概率更大，基本是符合预期，加息100个基点属于超预期范围，一定程度上，会加剧价格的波动。也显示出鲍威尔对未来的加息路径表态略偏鸽派，也增加了部分场外资金尝试做多一些低位补涨交易。不过从周四美股大涨的表现说明市场对美联储加息75个基点有充分的预期，周四国内A股小幅震荡收涨，也意味着美联储加息对市场的影响基本被消化。不过，此次加息后，联邦基金利率接近中性水平，但美国通胀仍处高位，加息进程或尚未结束，美联储9月存在加息放缓至50个基点的可能。

成本端变化是本周价格拉涨的另一助推力，前期我们分析过，原料价格下跌具有滞后性，随着原料的持续下跌，盘面利润恢复，部分钢企释放复产信号，增加原料预期增量可能性，进而实现周内原料端止跌探涨，成本端形成偏强支撑。就双焦表现来看，持续的亏损倒逼焦企减产，整体供应端缩量。虽然一定程度上压制了焦煤的利润，刺激价格下跌，但是焦煤外部供应增量有限，年内持续的全球能源紧张问题愈演愈烈，天然气供应紧张带动了多国对煤炭需求的增量，外煤流入有限。而国内供需结构仅阶段性在无缝钢管厂家减产的背景下有所缓解，并不能从根本上缓解无缝钢管厂家增产带来的需求端压力。而焦炭利润持续亏损，整体生产积极性有限，供应并未出现放量情况。作为最具关注的铁矿石，外矿虽然持续走增量预期，但港口库存增速一般还是体现出当前供应端压力增长有限。

28日政治局会议召开，重点分析了当前经济形势，会议上表示本次会议要求保持经济运行在合理区间，意味着全年5.5%左右的增长目标并非刚性要求。宏观政策要在扩大需求上积极作为，用好地方政府专项债券资金，货币政策保持流动性合理充裕等。

分项来看，全年经济5.5%左右的增长目标并非刚性要求，但也会积极促进下半年整体努力取得更好的结果。在宏观经济政策方面，本次政治局会议更加强调扩大需求。财政上要“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。货币政策要“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”。同时，与上一次政治局会议对比，政策工具的数量和政策强度有所下降。

对于需求端重点——房地产问题，政治局会议仍然继续强调“房住不炒”，大的政策方向没有变化。边际变化在于给予地方政府更大的权限，“因城施策用足用好政策工具箱”。而对于近期的地产风波则强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。从对房地产的态度来看，还是符合预期的，下半年烂尾楼处理会取得较好的结果，加之二三线城市仍在积极采取措施促进房地产销售的恢复与增量，一定程度上会带动部分需求的启动及释放，促进环比数据预期有所改善。

但对于需求启动，也不宜过分乐观，年内新冠疫情对于需求的制约非常明显。此次政治局会议也再次表态，关于新冠肺炎疫情，政治局会议指出，“坚持就是胜利”，并强调要“综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账”，也就是说，还将坚定执行“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。一定程度上，疫情对于需求的影响，还在持续。

涨价刺激下，需求持续释放，库存维持降速，但库存降速有所放缓，可见刚需持续增量动力不足。据网统计，截止7月29日国内重点城市厚壁钢管库存1224.38万吨，比上周减少55.96万吨，周环比减少4%，本周库存量比去年同期低10.01%。其中建筑厚壁钢管库存694.13万吨，比上周减少52.23万吨，周环比减少7%，比去年同期低16.22%。热轧库存272.11万吨，较上周减少3.21万吨，周环比减少1%，比去年同期略减6.2%；热卷降库力度依旧一般。

短期来看，盘面冲击4000后有明显的减仓行为，多头短期能否持续发力还有待观察。不排除在4000附近出现反复行情，螺纹钢期货来看，4000-4060有较明显的压力位。不过整体风险相对有限，若多头具有持续驱动力，不排除修复后继续冲高至4220附近，但风险加大。当前开始走无缝钢管厂家复产逻辑，但距离兑现期仍有一定时间性，日线走出明显反弹预期，短时间内结束可能性不大。考虑到供需结构的变化以及政策的刺激性，盘面等待多头发力，仍有继续冲高机会。但从现货交易角度来看，整体销售压力依旧存在，需注意多单持有周期。

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