2022年1月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1187.71，同比上涨16.80%，环比上涨1.09%。

宏观分析：

国际方面，2022年1月份美国Markit制造业PMI终值55.5，创2020年10月份以来新低。欧元区1月份Markit制造业PMI终值58.7，升至5个月以来的高点。1月25日，IMF预测2022年全球经济增速为4.4%，较2021年10月预测下调0.5个百分点。报告认为，世界经济复苏面临供给扰动、通胀攀升、债务高企以及其他不确定性因素等多重挑战。此外，美联储收紧货币政策可能会对一些经济复苏已经疲软的国家造成冲击，特别是那些美元债务较高的国家。

国内方面，2022年1月份中国制造业PMI为50.1%，较上月回落0.2个百分点。1月份中国建筑业商务活动指数为55.4%，比上月下降0.9个百分点。受传统淡季影响，1月份制造业需求收缩，建筑业施工进度继续放缓，不过今年宏观政策发力要适当靠前，去年12月至今年1月，贷款市场报价利率（LPR）连续两个月调降，1月份地方债发行规模同比大增，支撑建筑业适度超强投资，新开工项目建设提速。

细分行业情况：

环比来看，1月份能源、有色、基础化工、造纸、纺织、农副等6个行业价格指数上涨，钢铁、橡胶塑料、建材等行业价格指数下跌。

同比来看，1月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农副等9个行业价格指数上涨。

1月份钢铁价格指数为1149.18，环比下跌0.74%，同比上涨7.10%。

1钢价整体走势震荡运行，原材料价格大幅上涨，厚壁无缝钢管利润明显收缩。1月钢价运行逻辑在于，1）实际需求走弱，但预期好转，对钢价形成支撑。在中央经济工作会议经济稳增长要求下，各类积极政策陆续出台，使得市场对节后形成良好的需求预期，导致1月钢价在弱基本面下跌幅不及预期。2）原材料偏强运行，对价格形成支撑，无缝厚壁钢管厂家节前补库是原材料上涨的首要驱动。

展望2月市场，厚壁无缝钢管价格或冲高回落，主要在于：

1）当前厚壁无缝钢管利润相对偏低，且存在节后需求回升预期，厚壁无缝钢管利润的回升相对确定，钢价将有上涨空间。但人员返工、物流恢复均需要时间，因此2月需求难见明显回升，在预期向好，但实际存在偏差的条件下，厚壁无缝钢管价格或冲高回落。

2）原料端来看，2月份在限产因素影响下，铁矿石需求明显弱于去年同期，而库存处于历史偏高水平，在无缝厚壁钢管厂家完成补库之后，基本面难以支撑目前较高的价格；年前无缝厚壁钢管厂家完成焦炭补库，年后在限产因素下，焦炭需求下降，价格存一至两轮下跌空间，原料价格承压。

1月份能源价格指数为1421.18，环比上涨3.24%，同比上涨21.58%。

1月山东独立炼厂汽油价格持续上涨，而柴油价格整体呈现先涨后跌趋势。国六92#汽油月末价格为8357元/吨，环比上涨10.43%；国六0#柴油月末价格为7032元/吨，环比上涨0.09%。本月原油价格持续上涨，炼厂因冬奥会有停工和降负荷操作，且汽油有大量出口，加上汽油在春节前有大量中下游备货，本月汽油大幅上涨；而柴油虽同样原油和供应端有支撑，上半月随原油价格上涨，然需求不佳，多数中下游对后市避险情绪较重，春节前备货量不足，下半月柴油价格转而下跌，最终柴油价格仅较上月末微涨。

OPEC+2月会议大概率将继续维持原有增产计划，伊朗问题谈判则进度缓慢、2月也难落地，叠加美国原油产量趋稳运行，因此供应预期或维持偏紧特征。虽然全球疫情数据依然严峻，但海外多国并未出台新的严格管控举措，对需求的拖累有限。经济依然处于复苏进程，原油低库存也反映出需求前景向好，另外2月寒冷天气本身就是对燃油需求的利好提振，需求端展望依然乐观。供需两端利好均占上风，国际原油价格或延续高位运行。

1月份有色价格指数为910.93，环比上涨5.88%，同比上涨35.47%。

国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年1月末价格70480元/吨，2021年12月末价格69880元/吨；A00电解铝2022年1月末21650元/吨，12月末20360元/吨；1#铅锭2022年1月末15175元/吨，12月末15175元/吨；0#锌锭2022年1月末25240元/吨，12月末24450元/吨；1#锡锭2022年1月末299500元/吨，12月末329000元/吨；1#电解镍2022年1月末170170元/吨，12月末155600元/吨。

市场下游企业对节后复产信心较足，认为春节后有一波短期消费高峰，虽然市场现货库存同样有增加，但消费增速短时间或较快，因此对节后现货升水表示将会有所回升。节内多数冶炼企业持续生产，供应较为充足，预计节后库存或将缓慢增加，但由于今年基数较前期大幅缩减，库存增量有限。乌俄局势愈演愈烈，天然气紧张局势加剧；美债加息步伐临近，市场多空交织背景下，铜价区间震荡加剧，料春节后铜价运行区间为69000-72500元/吨。

1月份基础化工价格指数为1120.62，环比上涨1.36%，同比上涨24.66%。

1月甲醇市场呈现“N”字型走势，整体成交情况良好。内地市场下游的备货需求支撑主产区库存及订单量表现健康，价格震荡上涨。期间随疫情发酵导致的物流担忧曾使得价格出现回调，但很快再次触底反弹，春节前已无排库需求的主产区将继续坚挺报价，下游接货价格的强势上涨刺激运费大幅上行，中间商维持稳定送货至下游即可。沿海市场则随期货盘面价格波动，整体来看，太仓近端纸货基差偏弱，春节前持货意愿不足，而现货刚需小单则报盘略显坚挺；纸货在2月进口到货偏少的预期下基差走强，但至月下大幅走弱；而常州与张家港地区因可售货源无几，维持升水格局、小单报盘为主。整体来看沿海地区，终端备货行情并不明显。

2月，煤价现货价格或坚挺，甲醇生产成本或受支撑。基本面看，虽然内地供应略有增加，但进口预期减少，供应面变化或不大，需求面或先减后增。预计2月中国甲醇市场或震荡走高。

1月份橡胶塑料价格指数为885.45，环比下跌1.29%，同比上涨7.55%。

1月天然橡胶RU和NR期货主力合约价格均较大幅度下跌。1月上半月，胶价震荡上行，主要支撑因素有青岛快速消库，春节前暂无大幅累库预期，泰国天然橡胶趋势性减产将要到来，泰国原料胶水价格大幅上涨；1月下半月，胶价走跌为主，主因内盘大宗商品气氛偏软，下游轮胎开工持续回落且节前备货量低于预期、节后开工存较多不确定性，青岛库存止跌小涨，施压胶价连续走跌。

截至1月28日，上海市场天然橡胶（国标一号）价格13350元/吨，较上月下跌3.61%；天然橡胶（泰国3#烟片胶）价格16350元/吨，当月累计下跌2.39%；丁苯橡胶（1502）价格12400元/吨，当月累计上涨1.64%。

2月份泰国南部趋势性减产，全球橡胶供应减产期即将进入年度低产期，供应端存支撑；库存端年后将有一波集中到港，而终端轮胎开工难有明显提升，青岛库存短期内或加速累库，拖拽行情。另外节后资金集中入场可能性较大，综合考量下，2月胶价或有小幅上涨可能。关注节后下游工厂开工备货情况，到港及青岛库存情况。

1月份建材价格指数为1564.29，环比下跌6.35%，同比上涨5.47%。

据百年建筑网监测，2018年至2021年春节后水泥均价均呈现下跌趋势，主要春节后水泥市场需求回升缓慢，加之熟料价格大幅下跌，对水泥价格支撑不足，因此部分水泥企业存在降价促销，水泥均价随之出现下滑。

预计2022年节后全国水泥价格或弱势运行，但跌幅有限。一方面节前水泥、熟料价格已经大幅下跌，部分地区跌价空间有限，另一方面，部分区域水泥企业执行错峰生产，水泥供应偏紧。

1月份造纸价格指数为946.76，环比上涨0.98%，同比上涨0.64%。

1月份箱板纸均价4896元/吨，环比下跌3.7%，同比上涨5.8%。隆众分析1月份箱板纸价格波动的主要因素是：一、因12月份纸企库存普遍增加，纸企库存压力较大情况下，1月份去库为主要任务，故龙头纸企月初取消优惠的计划未如期执行。二、中上旬市场交投有所好转，下游采购积极性提升，故纸企去库良好，然少数规模纸企库存仍存一定压力，加之1月份春节旺季时间较短，故纸价上涨乏力。三、月内原料废纸市场主流价格小幅下滑，抑制原纸价格上涨。

预计2月份国废黄板纸市场强势上涨后转弱，打包站开市时间晚于纸企，月初大部分纸企复工复产后废纸需求量增加，废纸供应先紧后松。

预计2月份国废书本纸市场呈上涨格局，面对废纸供应偏紧格局，业内人士存惜售心理，对后市看涨预期不减，叠加成品纸市场涨势氛围浓厚，推涨废旧书本纸价格。

预计2月份国废报纸市场稳中上扬，春节后纸企陆续开工复产，而废纸供应恢复相对滞后，需求先于供应回升，利好废旧报纸价格。

预计2月份进口再生纸浆市场价格高位运行，交投或将难有改观，近期东南亚地区外废报盘普遍上调，成本面给予坚挺支撑。

1月份纺织价格指数为1046.62，环比上涨1.07%，同比上涨22.72%。

1月PTA市场大幅上移，截至1月28日，华东现货月均价在5240.89元/吨，较上月均价上涨607.07元/吨，涨幅13.10%。主要是国际油价大幅拉涨，成本端强势支撑PTA价格走高。宏观利好：从成本端来看，OPEC+会议决定2月依然维持40万桶/日的小幅增产节奏不变，且市场对奥密克戎变异株抑制需求的担忧减缓，加之供弱需强格局仍在延续，市场看涨情绪不减，叠加地缘局势趋紧氛围，国际油价不断创年内新高，支撑PTA市场心态。供应利空：月内PTA装置大稳小动，亚东石化及虹港石化装置在月初相继重启，三房巷及福海创装置进入检修行列，而逸盛宁波、逸盛大化装置降负后恢复运行，整体供应呈现增加。需求利多：下游聚酯整体表现相对良好，虽有部分装置受春节假期影响进入检修状态，但仍有多套装置运行相对稳定，因此1月份聚酯负荷整体运行相对稳定，对PTA仍保持刚性支撑，1月份聚酯综合开工率在85.50%。综合来看，需求虽有一定支撑，但供应增量明显，供需仍呈现累库局面，但在成本端的强势支撑下，PTA市场高位上扬。

2月PTA市场价格重心环比上移，整体或呈现前高后低走势。市场对原油继续看高一线、PX现货偏紧局面未有缓解，成本驱动偏强，基于PTA自身供需累库较大，且目前处于阶段性高位，PTA加工区间将继续被压缩，市场绝对价格拉涨或受限，月内TA2205合约区间参考5000-5700元/吨，TA05-09延续正套，基差关注工厂现货动态，绝对价格继续跟踪原料。

1月份农副价格指数为1623.13，环比上涨0.54%，同比上涨3.28%。

1月份国内连粕呈现上涨态势。2月份的豆粕期价预计仍有上涨空间，连粕M05上方高点乐观放至3500点附近；但对现货价格上涨空间看法较期价略有保守。其主要原因：连粕期价单边上涨的驱动主要来自进口成本不断拔高；现货价格涨势或不及期价在于春节前现货价格已然大涨，上涨的驱动在于春节前的备货需求令豆粕价格短期过高。节后豆粕价格如若进一步上涨，则将对养殖下游的成本带来较大的负担，或令陷入亏损的生猪行业雪上加霜。在下游养殖利润亏损加剧的环境下，将制约豆粕现货价格上涨的空间。

1月玉米主力合约C2205结算价格震荡走强。预计2月份全国玉米市场春季后价格前强后弱。月初市场迎来春节休市，上旬购销逐渐启动，供应端农户有售粮意向，需求端下游企业节后补库，有刚性采购需求。潮粮销售节奏大概率慢于下游需求启动节奏，加之贸易商环节持粮挺价，玉米价格偏强运行。随着中旬后基层潮粮售粮加快，供应趋向缓和，玉米价格震荡偏弱，重点关注天气气温变化对基层售粮节奏的影响。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

春节归来，大宗商品需求将逐步恢复，尤其今年我国宏观政策发力要适当靠前，年初新开工项目建设提速，市场对节后需求普遍乐观。国外方面，全球地缘局势紧张及原油供应端偏紧局面影响，国际油价高位运行。受政策偏好、情绪乐观等推动，节后国内商品期现市场多数上涨，后期关注相关部门会否针对部分商品实施“稳价保供”政策，预计2月份大宗商品价格指数仍有上涨空间，也需警惕价格过快上涨引发的回调风险。

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