近两年的铁矿石价格波动，是国内钢铁行业难以道明的痛，钢铁行业大部分利润因为原料价格的上涨，而被侵蚀，因此市场上也有人无奈的说道，国内大众幸苦一年，到头来都给海外打工了。对于此，国内不同部门都有不同形式的喊话，想要起到平抑市场波动的作用，但往往是国内价格降温，海外掉期依旧火热，最后国内又不得不去追赶掉期价格。那为什么近两年来国内的屡次降温，对于海外掉期来说，收效甚微呢？

首先是掉期的对标标的问题。众所周知，市场一直是默认掉期对标PB粉的，在操作上面也是按此操作的，PB粉的市场成交情况，直接对掉期价格的变动产生重要的影响。但是，从2019年开始，力拓为了提升PB粉的品质，把sp10粉从PB粉里面逐渐剥离出来单独销售，此举虽然在一定程度上改善了PB粉的品质，但也使得PB粉的供应量有所下降。另外前期虽然有一定的量被剥离出来，但是总量不大，平均一个季度在200-300万吨左右的水平，然而在上个月力拓公布的2021年4季度报告里面提到，4季度SP10粉的销量达到了1068万吨，环比3季度上升了600多万吨，同样的，PB粉的销售环比3季度下降了500万吨左右到3162万吨，这已经是比较大的一个量级了。再一个，随着近两年国内高炉大型化的推进，市场对于高品质的主流铁矿石需求是相对增加的，PB粉作为市场的主流高品质铁矿石龙头，市场青睐度是有增无减的。那么在PB粉的供需此消彼长下，PB粉的价格在所有铁矿石品种里面就显得有些鹤立鸡群。因此，如果在用PB粉来对标或者衡量掉期的价格走势，那么这个火还能降下来吗？

其次是掉期的结算模式。掉期价格的最终结算是用美金来直接交割，没有涉及现货，那么在此情况下，如果一旦遇上市场的预期明显转变，那么市场的投机资金就能更容易的来拉动掉期价格的变化，造成明显的海外掉期价格要比国内港口现货价格偏高的情况。

基于以上两点，我们把国内的PB粉价格和掉期当月价格折算港口现货后，就能明显发现，从2020年之后，这两个的价差就明显的跨上了一个台阶，而且价差的波动幅度也创出了新高，这说明近年来，海外掉期价格比港口实际现货价格更贵了。

另外，我们再来看一下，港口的PB粉价格和麦克粉价格的价差，这两个品种在含铁量上相差不多，同时就是小指标含量有一定的差异，所以之前一直维持一个稳定的价差，但是现在这个价差也出现了明显的扩张，这表明，在同样差不多的品质里面，PB粉相对来说更贵了。

综上所述，掉期的虚火难降，主要是因为自身合约对标标的和交割方式的问题，想要把铁矿石的火降下来，要去根源上解决问题。

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